山证资管裕泽债券发起式财报解读：份额稳定资产增，利润可观费用明
来源：新浪基金∞工作室
2025年3月29日，山证（上海）资产管理有限公司发布山证资管裕泽债券型发起式证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额保持稳定，净资产有所增长，净利润表现良好，同时各项费用也较为明晰。
基金业绩与收益情况
主要会计数据：利润增长显著
2024年，山证资管裕泽债券发起式A实现本期利润95,202,308.59元，相比2023年的12,627,175.85元，增长幅度高达653.95% 。期末基金资产净值为2,116,325,404.97元，较2023年末的2,021,123,096.38元增长了4.71%。山证资管裕泽债券发起式C本期利润为0，与2023年的 -2.37元相比，虽无盈利但亏损消失。
| 项目 | 2024年（山证资管裕泽债券发起式A） | 2023年（山证资管裕泽债券发起式A） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 95,202,308.59 | 12,627,175.85 | 653.95% |
| 期末基金资产净值（元） | 2,116,325,404.97 | 2,021,123,096.38 | 4.71% |
| 项目 | 2024年（山证资管裕泽债券发起式C） | 2023年（山证资管裕泽债券发起式C） | 变动幅度 |
| --- | --- | --- | --- |
| 本期利润（元） | 0 | -2.37 | 100%（亏损消失） |
净值表现：A类跑输基准，C类差距较大
过去一年，山证资管裕泽债券发起式A基金份额净值增长率为4.72%，同期业绩比较基准收益率为4.98%，A类基金份额净值增长率落后业绩比较基准0.26个百分点。山证资管裕泽债券发起式C基金份额净值增长率为0.00%，与业绩比较基准收益率4.98%相比，差距达4.98个百分点。
| 基金类别 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|
| 山证资管裕泽债券发起式A | 4.72% | 4.98% | -0.26% |
| 山证资管裕泽债券发起式C | 0.00% | 4.98% | -4.98% |
投资策略与市场展望
投资策略：注重债市配置与杠杆套息
报告期内，经济面临需求不足、通胀低位等问题，债市利率波动。本基金主要配置利率债、金融债及信用风险缓释工具类资产，通过杠杆套息增厚组合收益，注重资产流动性与安全性，组合整体运作平稳。
市场展望：债市机遇与波动并存
管理人认为2025年货币政策适度宽松，利率中枢下移，债市整体顺风，但较低收益率水平、海外货币政策宽松不及预期以及基本面阶段性复苏，都将加大债市波动。基本面方面，经济大概率修复，增长结构改变，不同行业有不同表现。利率债对降息预期“抢跑”，信用利差仍有压缩空间但波动或加大。
基金费用情况
管理与托管费用：规模增长带动费用上升
2024年，山证资管裕泽债券发起式基金当期发生的基金应支付的管理费为6,185,722.95元，相比2023年的1,743,275.41元，增长了254.84%。托管费为1,030,953.81元，较2023年的290,545.88元增长254.82%。费用增长与基金资产规模增长相关。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 6,185,722.95 | 1,743,275.41 | 254.84% |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 1,030,953.81 | 290,545.88 | 254.82% |
其他费用：交易及运营费用明细
应付交易费用期末数为24,856.40元，上年度末为58,880.18元。2024年交易费用中，审计费用15,000.00元，信息披露费无，汇划手续费17,063.59元等，各项费用反映基金运营成本。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 应付交易费用期末数 | 24,856.40 | 58,880.18 |
| 审计费用 | 15,000.00 | - |
| 信息披露费 | - | 120,000.00 |
| 汇划手续费 | 17,063.59 | 8,347.40 |
投资组合分析
债券投资：品种多样，结构稳定
期末基金资产组合中，固定收益投资占比99.24%，金额为2,197,294,139.18元，全部为债券投资。债券品种包括国家债券、金融债券、企业债券等。国家债券公允价值176,713,814.06元，占基金资产净值比例8.35%；金融债券公允价值1,117,338,886.85元，占比52.80%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 国家债券 | 176,713,814.06 | 8.35 |
| 金融债券 | 1,117,338,886.85 | 52.80 |
| 企业债券 | 225,490,766.86 | 10.65 |
| 中期票据 | 513,319,524.01 | 24.26 |
股票投资：本报告期内无股票投资
本基金本报告期末未持有股票，报告期内也未进行股票交易，投资重点集中在债券市场。
持有人信息与份额变动
持有人结构：机构主导，集中度高
期末基金份额持有人户数为3户，均为机构投资者，持有份额1,982,582,163.93份，占总份额100.00%。其中，兴业银行股份有限公司持有1,479,433,869.22份，占比74.62%，持有人结构集中。
| 持有人类型 | 持有户数 | 持有份额（份） | 占总份额比例 |
|---|---|---|---|
| 机构投资者 | 3 | 1,982,582,163.93 | 100.00% |
份额变动：保持稳定
山证资管裕泽债券发起式A本报告期期初与期末基金份额总额均为1,982,582,163.93份，山证资管裕泽债券发起式C份额为0.00份，报告期内基金份额无申购、赎回及拆分变动。
风险提示
- 市场风险：2025年债市虽整体有利，但仍面临利率波动、海外货币政策及基本面变化带来的风险，可能影响基金净值。
- 流动性风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例超20%的情况，资金“大进大出”，市场流动性不足时，巨额赎回可能引发流动性风险，导致基金净值波动。
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